乐鱼华泰证券：假期眷注周期与消耗反弹空间

发布日期：2026-02-16 11:52 点击次数：162

开始：华泰睿念念

港股上周先扬后抑。一方面，以民众“再通胀”交游与 AI 国产行使的升级为催化，有色等资源品、国产算力链与部分软件迎来反弹。另一方面， AI 形态在上市和非上市企业间的变化以及电商巨头内卷加重的担忧压制权重股的发达。面前商场波动还是较高，本周适逢春节假期，影响商场的主要身分或来自好意思股、春节时辰消耗、 AI 进展等。好意思股短期内或延续 AI 干线分化和上下切特征，对商场风偏影响中性；但国内消耗高频数据和 AI 模子等已有新进展。空洞来看，咱们提议平衡确立，短期要点眷注直收受益于 AI 进展的存储等半导体硬件、特质消耗α以及电气设备（新增）。

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中枢不雅点

基本面：医药景气预期开发延续，通胀回升渐入佳境

分析师预期方面，总量上，非金融彭博一致预期翌日 12 个月盈利 / 营收（以下简称盈利 / 营收预期）近 4 周上修 0.7%/ 下修 0.2% ，近 1 周上修 0.1%/0.1% 。结构上，近 4 周及近 1 周盈利预期均上修且上修幅度居前的行业包括有色（ 8.0%/2.6% ）、非银（ 1.3%/0.6% ）及医药（ 1.7%/0.6% ）。近 4 周 /1 周营收预期均上修且幅度居前的行业包括造纸与包装（ 0.2%/0.1% ）、建筑（ 1.5%/0.1% ），盈利与营收改善的结构分化。上周逾额收益居前的半导体近 1 周盈利预期下修 1.9% ，营收预期下修 0.4% ，主要聚集在晶圆代工措施，而医疗设备与管事景气预期的改善仍在延续。宏不雅数据方面， 1 月通胀回升加速，金融数据融会剩余流动性充裕。

资金面：外资延续流入，威斯人空头资金暂缓蕴蓄

外资方面，欺压周三 EPFR 口径下外资净流入港股 18.9 亿好意思元，保管雄厚（ vs 前一周净流入 18.8 亿好意思元），其中主动型外资保管净流入 3.8 亿好意思元，被迫型外资净流入 15.0 亿好意思元；南向方面，上周南向净流入港股 278 亿港币，较前一周 560 亿港币有所下行，传媒、银行、野神思、医药、电子板块净流入排行靠前，通讯、非银金融、电新等板块流出靠前。空头资金方面，咱们从下到上野心的最新一期港股沽空捏仓 / 交游比率远隔为 2.24%/12.7% ，leyu体育环比变动 -0.01/+0.7pct 。 IPO 方面，本周港股无新股上市。

商场形式：方针间此消彼长，举座仍在乐不雅区间

欺压周五港股形式指数最新读数 63.7 ，保管乐不雅区间。归因来看，量价有关的迁徙换手、恒生波指、 RSI 等均有个位数下行，假期避险形式影响下恒指升贴水单项由 47 回落至 26 近邻，而代表南向资金形式的净流入、买入强度及 AH 溢价得分仍进一步回升（远隔由 63/56/68 回升至 75/78/80 ），已回到权术水平，此消彼长下举座方针变动不大，示意干线了了度偏低下投资者节前调仓保捏严慎。择时策略自 9 月发布于今，样本外纯多头策略年化逾额 9.8% 、多空策略年化逾额 19.8% ，展现出细致择时后果。

确立：存储等半导体硬件、特质消耗α、新增眷注电气设备

短期，提议眷注三个要点标的。第一，存储等半导体硬件。国外龙头财报、台企1月销售数据以及韩国2月前10日出口数据等均考据超等周期延续，且存储龙头港股订价与国外龙头的有关性更高。第二，景气改善的特质消耗。餐饮受益于平台补贴，春节消耗是潜在催化，翻新药景气预期捏续上修，产业趋势延续，两者更多是α契机。第三，电气设备。表里电力系统升级修订需求高潮的中期逻辑不变。电气设备景气预期捏续上修。宁德期间将被纳入恒指带来的被迫资金流入是短期催化。中期，民众再通胀交游捏续演绎，国内PPI同比回升渐入佳境，不时超配资源品，超配保障及香港腹地股。

风险请示：地缘形式波动、战术力度不足预期。

正文

商场发达