客岁年底我发布了2026年十大预言，目下时辰已过半。现对全年判断进行回来，部分已得到考证，部分还需下半年陆续不雅察。

对于A股和港股，我判断本年仍将延续慢牛长牛行情，市集投资契机光显增多，投资者得到感增强。本年一季度本应有春季攻势，但2月28日好意思以倏得迫切伊朗，中东斗争爆发，霍尔木兹海峡行动全球石油运输咽喉要谈被阻滞，导致海外油价大涨，激发投资者对全球通胀的担忧，并驰念斗争捏续影响经济复苏，好意思联储因此不得不推迟降息节拍。A股和港股在3月份一度大幅下落，上证指数靠拢3800点。在稠密投资者质疑中东斗争是否会拆伙牛市行情时，我不雅点明确：其时我到北京与刘继鹏教训作念直播，咱们的不雅点是“4000点保卫战是牛回头，而不是熊来了”。回头来看，在3月份市集信心最弱的时候，咱们给全球加油打气，市集从容走出治愈。中东斗争打乱了春季攻势的节拍，但当今市集从容回到正轨。

五一前许多东谈主推测捏股过节照旧捏币过节。我的不雅点明确，特朗普在好意思国国内面对很大的反战压力，非凡是油价高潮导致通胀预期较高，他不得不找个体面事理松手斗争。但伊朗方面看准了特朗普的软肋，不肯松驰退让，拖延反而成心于伊朗。5月中旬特朗普访华，这是时隔8年他初度访华，在中东斗争谈判的关节技巧，特朗普对中方有所求，这成心于咱们在中好意思会谈中得到较好的位置和上风，也或意味着中好意思联系的简易。客岁特朗普掀翻的关税战一度使中好意思联系垂危，咱们摄取以牙还牙、以战促和的策略，迫使特朗普取消非常加征的关税，基本回到贸易战前景况。非凡是好意思国最高法院裁定特朗普加征关税违警，他通过关税战阻止我国出口的贪心照旧破灭。总体来看，特朗普这次访华对我国经济增长和酬酢均成心，对成本市集也酿成紧要利好。因此，五一前我启程参预巴菲特鼓动大会前就已提到，惟有捏有优质股票或优质基金，可矍铄捏股过节，节后大致率是“红五月”行情。五一节后市集联贯上攻，本周上证指数突破4200点，创11年新高，进一步阐述了慢牛长牛走势。

本轮慢牛长牛行情自2024年9月24日一揽子稳增长策略出台后便已建设。当今越来越多的东谈主深信这将延续多年，而非短期行情。背后有长远的的逻辑，率先，稳经济增长策略从容落地显效，主要经济数据有望在本年从容改善，破费增速回暖，物价从容回升，CPI、PPI双双转正，这是积极信号。其次，住户储蓄加快向成本市集大转机。以往住户储蓄转机的主见是楼市，但刻下我国房地产市集陆续治愈，仅一线城市中枢区域房产有止跌反弹契机，成交量有所回升，世界范围内仍以治愈为主。住户储蓄需要新出口已矣保值增值，这个出口等于成本市集。非凡是成本市集走出一年半的慢牛行情后，权柄基金事迹较前几年光显改善，2025年景立科技、有色等板块的基金事迹大幅高潮，诱骗了住户储蓄大转机。我国住户进款已突破165万亿大关，本年到期定存就有50万亿，其中大宗资金可能通过购买权柄基金入市。本年以来权柄基金销售界限光显晋升，考证了我2026年十大预言的判断，已出现多只新基金销量突破50亿。指数基金及ETF等被迫基金销售火爆，已成为住户储蓄向成本市集转机的要害通谈，这将为慢牛长牛行情带开始远流长的增量资金。

策略方面，瞻望央即将陆续摄取撑捏性货币策略，保捏低利率、宽流动性环境，这成心于成本市集抑制走强。财政策略也将发力，摄取多种步骤拉动投资、晋升破费。这些步骤从容落地成心于提高经济增速，提振投资者信心。

在成本市集方面，本年科技股依然是投资干线之一，但更多板块会轮动起来。包括“HALO财富”，即重财富低波动率的行业，如蓬勃储等新动力、有色金属（包括稀土）、贵金属、煤炭、油气等。这些板块不仅不会被AI期间替代，反而是AI期间的基础样式。科技股则是AI期间受益的板块，如芯片半导体、算力算法、东谈主形机器东谈主、营业航天、固态电板、生物医药等6大赛谈，这是客岁我反复强调的10倍牛股频出的主见，乐鱼2026世界杯首页异日仍应暖热这些科技股主见。“科技+重财富”是慢牛长牛行情的两大投资干线。

汇率方面，我瞻望东谈主民币陆续增值，目下已得到考证，东谈主民币兑好意思元从最低7.4升至6.8。东谈主民币增值阶段频频会诱骗更多外资流入东谈主民币财富，因此外资流入A股和港股的征象将愈加光显。这次我到华尔街与彭博社、摩根士丹利等海外金融机构相同，光显嗅觉到外资对中国财富的兴味抑制加多。

贵金属方面，已往几年我一直积极看多黄金、白银走势，背后的逻辑是海外场面泛动，好意思国政府不名一钱，好意思元信用受到质疑。多国央行、大型投资机构及平凡投资者采选成立黄金、白银等财富以保值增值，一定进度上替代好意思元。前几年海外金价在2000好意思元时，我就淡薄异日突破5000好意思元以至1万好意思元每盎司仅仅时辰问题，现已突破5000好意思元大关，初步考证了我的倡导。历久看，好意思国政府债务陆续加多，靠拢40万亿好意思元，每年仅债券利息就进步1.1万亿好意思元，占财政收入的20%。好意思债刊行越多，市集对好意思债信用的质疑就越强。好意思国10年期国债收益率一度升至4.5%，这突破了教科书上将其行动无风险收益率的假定，4.5%的收益包含讲错风险赔偿，而非无风险收益。这是海外金价历久高潮的要害原因。在2025年巴菲特鼓动大会上，巴菲特明确讲到他的最大担忧是好意思国财政策略，称如若不名一钱的情况不改革，将来好意思元这张“绿纸”也可能贬得一文不值。股神巴菲特的劝诫需引起警惕。通过成立黄金类财富以及多元化成立（如加多东谈主民币财富），已成为许多海外投资机构的采选。

好意思联储本年仍将延续降息周期，但因中东斗争推高油价、通胀预期晋升，降息时辰可能推迟到9月以后。5月15日现任好意思联储主席鲍威尔任期松手，但他仍将留任理事。特朗普新提名的好意思联储主席沃什将上台，大致率摄取“缩表+降息”的组合拳。好多东谈主驰念好意思联储是否会转向加息，我以为可能性聊胜于无。好意思联储仍处于降息周期，仅仅节拍推迟。在好意思元越发越多、去好意思元化的大布景下，好意思元指数历久看将陆续回落，已往一年已得到一定考证。

目下市集最大的不对在于好意思股本年是否会见顶回落，这需下半年考证。但好意思股估值泡沫较高是不争的事实。在AI科技立异下，大宗成本涌入好意思股科技七姐妹，其高潮孝顺了本轮牛市90%以上的涨幅。刻下对好意思国AI科技的倡导不对很大；看空者相配看空，看多者相配看多。举例罗杰斯，客岁我和他对话时他高出看空，以为好意思国AI科技泡沫随时可能窒碍，他已清空通盘好意思股，转战A股和港股，以至称好意思股可能出现他有生以来最惨烈的下落。股神巴菲特在本年鼓动大会上明确暗示好意思股估值过高，目下莫得有诱骗力的财富。已往14个季度，伯克希尔·哈撒韦捏续减仓好意思股，账上现款已高达3900多亿好意思元，主要成立好意思国短期国债等现款类财富，股票捏仓降至2700亿好意思元摆布，股票仓位不及四成。这体现了巴菲特的一贯严慎作风，他莫得因好意思股接连创新高而感到踏空，反而淡定地在鼓动大会上发言。

本年是我第八次到奥马哈现场参预伯克希尔·哈撒韦鼓动大会。巴菲特在大会开场作念了发言，中场休息时又禁受了主捏东谈主约10分钟的采访，不雅点遍及。大会现场为巴菲特和芒格举办了浅薄的退休庆典，展示了巴菲特60年、芒格45年的顾忌球衣，顾忌这对世纪搭档为伯克希尔·哈撒韦孝顺的一世。他们创造了61年6万倍答复的投资遗址，我以为这一事迹前无古东谈主后无来者。格雷格·阿贝尔虽具备较强投资智商，但他与巴菲特历久照旧有较大的分辩。阿贝尔回复投资者问题时，主要针对具体行业和公司分析，难以上升到投资理念高度。而巴菲特仅发言20分钟却金句迭出。举例他刻画刻下好意思股：就像一个教堂附带了一个赌场，价值投资者在教堂，投契者在赌场，因为赌场诱骗力更大，越来越多的东谈主从教堂跑到赌场投契。这等于好意思股的近况。巴菲特仍坚捏传统投资理念，不追赶泡沫股票，追求结识分成，重仓股仍是好意思国运通、苹果、好意思国银行、厚味可乐、穆迪等，莫得追高AI科技股，反而抑制减仓恭候市集见底回落。主捏东谈主问他何时准备抄底好意思股，他幽默地说：“比及东谈主们不肯意接电话的时候，我才会商酌抄底。”巴菲特在牛市经由中抑制减仓避险以躲过科技泡沫窒碍，比及市集出现崩盘式下落再去布局。恰是这种淡定的心态、不追赶热门的立场，成就了股神巴菲特。巴菲特的事迹短期来看并不凸起，年化收益19.9%，非凡是近两年跑输标普500指数好多，但历久来看，他用61年解说了复利增长的魔力，即6万倍的答复。试想那些炒短线、炒热门的投资者，哪一个能历久活下来并取得6万倍答复？这一着力本人就解说了巴菲特投资理念的正确性，这小数相配值得咱们想考。

（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）leyu·乐鱼(中国)体育官方网站

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