3月22日，格林好意思（002340.SZ）于2025年9月22日所递交的港股招股书因届满6个月未通过聆讯，认真宣告失效。这家新动力材料与轮回经济龙头企业的境外融资经营暂时受阻。
针对此事，格林好意思向南皆湾财社记者回复称，招股书失效系平每每期要素所致，并未遇到上市骨子拦阻，干系IPO经营仍在鼓舞，当今正恭候监管批复。
三闯成本市集，净利回升难掩现款流与盈利隐忧
四肢要道金属资源回收、锂离子电板回收规模的标杆企业，同期亦然人人新动力材料制造的头部厂商，格林好意思自2001年诞生以来，围绕轮回经济搭建起要道金属资源、锂离子电板及报废汽车回收、新动力材料三大中枢业务体系。
这次赴港上市，格林好意思由摩根大通、中信证券、中信建投国际担任联席保荐东谈主，拟召募资金用于荆门及印尼坐蓐基地扩建升级、中枢工夫与新产物研发，并补充流动资金。这亦然公司继2010年在深交所上市、2022年刊行瑞士GDR后，第三次登陆成本市集的尝试。
有资深投行东谈主士向南皆湾财社记者暗示，左证港交所上市轨则，招股书六个月届满失效属于惯例经过，并不会对后续上市鼓舞组成骨子性拦阻。
从经贸易绩来看，格林好意思营收举座保抓增长，但盈利波动赫然，盈利质地仍有待普及。2022年公司竣事净利润12.96亿元，2023年受新动力行业周期下行、原材料价钱波动影响，净利润回落至9.35亿元，2024年小幅回升至10.2亿元；2025年前三季度，公司竣事贸易收入274.98亿元，归母净利润11.09亿元。
本年1月30日，格林好意思发布2025年功绩预报，预测全年归母净利润为14.29亿元至17.35亿元，星空app官网版同比增长40%至70%。
不外，净利润回暖并未带动盈利水平赫然改善，公司毛利率、净利率抓续处于低位。2024年格林好意思毛利率为15.3%，较2023年回升3.1个百分点，2025年前三季度再度下滑至12.67%；销售净利率已聚首三年低于5%，2025年前三季度仅4.78%。
更值得警惕的是现款流与应收账款问题。扫尾2025年三季度末，格林好意思应收账款达63.4亿元，绝顶于当期归母净利润的六倍以上，回款周期拉长抓续占用营运资金，进一步加重资金急切。
与此同期，在重金钱插足口头下，格林好意思投资现款流抓续大额净流出，2025年前三季度投资行为现款流净额为-76.99亿元，远超同期22.51亿元的经营行为现款流净额。
国外激进推广推高债务，乐鱼体育官方网站一年变卖金钱近20亿回血
连年来，格林好意思抓续加大国外布局力度，试图寂静在新动力材料上游的供应上风。2024年末，公司启动印尼镍矿形势，投资额约102亿元，这已是其继2022年与两家韩国企业在印尼调解坐蓐氢氧化镍钴、2023年开荒镍原料形势后，第三次在印尼加码投资，且投资规模大幅普及。
尽管港股IPO招股书失效，格林好意思并未放缓国外推广节律。公司在此前的投资者相通行为中暗示，印尼镍资源形势产能开释妥贴预期，2026年将链接推动形势满产运转，同期拓展国外客户，完善人人产业链布局。
激进推广的背后，是接续高企的债务压力。扫尾2025年三季度末，格林好意思总金钱722.64亿元，总欠债469.39亿元，金钱欠债率64.96%，显赫高于新动力材料行业51.96%的平均水平，财务杠杆处于高位。
格林好意思短期偿债压力尤为非凡。同期公司流动欠债268.84亿元，货币资金仅47.5亿元，一年内到期的非流动欠债高达66.28亿元，货币资金对短期债务的覆没智商严重不及。其中，有息欠债规模攀升至321.8亿元，同比增长37.76%，增速远超10.55%的营收增速。
债务结构方面，格林好意思短期债务占比偏高，2025年中报短期债务占总债务比例达58.18%，集合兑付风险突显。2022年末至2024年末，公司总欠债从233亿元飙升至433亿元，两年内近乎翻倍。
为缓解资金急切，格林好意思近一年多每每出售金钱回笼资金。2025年11月，公司将控股子公司格林轮回所抓格林轮回材料100%股权转让给河南轮回集团，往来总价9.6亿元，包括股权转让款2.8亿元及债权转让款6.82亿元。该方向公司2024年及2025年前三季度抓续亏本，出售金钱既竣事低效业务剥离，也快速补充了现款流。
在此之前，格林好意思已向合并往来方转让3家电子毁灭物惩处类孙公司，系数回笼资金9.22亿元。短短一年内，公司累计出售金钱金额接近20亿元。
市集东谈主士合计，公司欠债快速推广，而经营现款流难以匹配债务增长速率，即便2025年前三季度经营现款流有所改善，也难以覆没大规模投资支拨与债务利息。这次港股招股书失效，无疑让本就承压的资金面再添不笃定性。
采写：南皆湾财社 记者 邱墨山leyu
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